裴珠泫回归退步
招商证券净利润创新高背后：自营收入保守 同行“吃肉”自己“喝汤”_蜘蛛资讯网
的4.87%提升至5.06%。这反映出客户加杠杆意愿增强，且公司在两融市场的份额在提升。 自营业务一直是券商利润的“放大器”。2025年，招商证券实现自营收入（按照“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的公式计算）97.85 亿元，同比仅增长2.70%。虽然绝对金额巨大，但相较于经纪业务动辄35%以上的增速，自营业务显得有些保守。 2025年A股市场整
润为-2.32亿元，同比减亏50.02%。扣非净利润为-2.36亿元，同比减亏49.63%。毛利率为-9.98%，同比下滑14.25个百分点；净利率为-55.16%，较上年进一步恶化，反映盈利能力尚未实质性修复。经营活动产生的现金流量净额为1129.53万元，同比增加1713.32万元，增幅达293.48%，主要系本期采购付款及税费支付减少所致，但现金流改善未能扭转扣非净利润大幅为负的局面。主业结
时，招商证券只“喝了口汤”。 2025年，招商证券在资本运作层面发生了一件大事：股权无偿划转。2025年9月，招商证券公告，股东楚源投资将其持有的集盛投资50%股权无偿划转至招商金控。至此，招商金控全资持有集盛投资，间接持有招商证券19.59%的股份。 在监管层鼓励打造“一流投行”的背景下，行业并购重组浪潮汹涌。招商证券在2025年初的投资者交流中明确表态：“将持续跟踪研究行业并购重组相关机会
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